Nedávné ekonomické zprávy vykreslují matoucí obrázek: prudký růst HDP uprostřed slábnoucího trhu práce. Tato mezera vyvolává důležité otázky o skutečném stavu americké ekonomiky a o tom, jak by měli politici reagovat. Čísla nelžou, ale jejich interpretace vyžaduje pečlivé zvážení způsobu jejich měření a základních trendů.
Kontroverze vysvětlena
Nedávné údaje ukazují roční růst HDP o 4,3 %, což je výrazně více než na začátku tohoto roku. Zároveň se však zpomaluje růst pracovních míst a roste míra nezaměstnanosti. Tento rozpor není jen statistickou anomálií; podtrhuje zásadní nejistotu ohledně toho, zda USA směřují k recesi nebo vstupují do nového období silného růstu.
Problém je v tom, že ekonomické statistiky jsou ze své podstaty nedokonalé a měří složité systémy s nevyhnutelnými zpožděními a revizemi. Současná situace je obzvláště nejasná, takže sebevědomé předpovědi jsou nebezpečné. Tvůrci politik musí tuto nejistotu uznat, spíše než spoléhat na příliš optimistické nebo pesimistické předpoklady.
Tři možné scénáře
Existují tři hlavní vysvětlení tohoto rozporu a realita pravděpodobně zahrnuje prvky všech tří.
1. Slabá pracovní data Přesná: Nejpesimističtější pohled předpokládá, že údaje o trhu práce jsou spolehlivé a růst HDP je nadhodnocený. Historicky údaje o HDP podléhají větším revizím než údaje o zaměstnanosti, což znamená, že počáteční údaje o růstu mohou být nafouknuté. Údaje o HDP za třetí čtvrtletí (skončilo v září) navíc plně neodrážejí slábnoucí trendy na trhu práce pozorované v listopadu. Pokud je to pravda, pomalejší růst se pravděpodobně projeví ve zprávě o HDP za čtvrté čtvrtletí.
2. Silný růst HDP je skutečný: Protiargumentem je, že HDP přesně odráží ekonomickou aktivitu a údaje o trhu práce budou nakonec revidovány směrem nahoru. Růst pracovních míst v soukromém sektoru byl silný, ale celkový počet pracovních míst klesal kvůli výraznému snížení federální vlády (168 000 ztracených pracovních míst za poslední dva měsíce). To naznačuje spíše dočasné narušení než širší hospodářský pokles.
3. Oba indikátory jsou nepřesné: Třetím a možná nejrealističtějším scénářem je, že údaje o HDP i trhu práce obsahují nepřesnosti. Předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell dokonce navrhl, že oficiální údaje o růstu zaměstnanosti mohou být nafouknuté, což potenciálně maskuje skutečné ztráty pracovních míst. Bureau of Labor Statistics spoléhá na průzkumy, které mohou být nespolehlivé během období rychlého zakládání nebo uzavírání podniků.
Spotřebitelské výdaje jako klíčový faktor
Jednou z nejdůležitějších složek HDP jsou spotřebitelské výdaje, které tvoří více než dvě třetiny americké ekonomiky. Překvapivě silné spotřebitelské výdaje v letošním roce, tažené jak nízkopříjmovými půjčkami, tak rostoucím bohatstvím bohatších segmentů populace, jsou hlavním motorem současného růstu. To naznačuje, že i když trh práce oslabí, výdaje budou moci po určitou dobu podporovat HDP.
Shrnutí
Ekonomický obraz zůstává smíšený. Tvůrci politik se nemohou spoléhat na žádný jednotlivý ukazatel údajů, aniž by si uvědomili vlastní nejistotu v ekonomických měřeních. Současná situace vyžaduje opatrnost a ochotu upravit kurz, jakmile budou k dispozici nové informace. Vzájemné působení spotřebitelských výdajů, vládní zaměstnanosti a základních ekonomických trendů nakonec určí, zda se jedná o dočasnou odchylku nebo známku hlubších problémů.
