De laatste economische rapporten schetsen een verwarrend beeld: snelle bbp-groei naast een verzwakkende arbeidsmarkt. Deze ontkoppeling roept cruciale vragen op over de ware toestand van de Amerikaanse economie en hoe beleidsmakers daarop moeten reageren. De cijfers liegen niet, maar de interpretatie ervan vereist een zorgvuldige afweging van hoe ze worden gemeten en welke onderliggende trends ze weerspiegelen.
De tegenstrijdigheid uitgelegd
Recente gegevens laten een jaarlijkse bbp-groei van 4,3% zien, aanzienlijk hoger dan eerder dit jaar. Maar tegelijkertijd vertraagt de banengroei en neemt de werkloosheid toe. Deze divergentie is niet alleen een statistische eigenaardigheid; het benadrukt fundamentele onzekerheden over de vraag of de VS op weg zijn naar een recessie of een nieuwe periode van sterke groei ingaan.
Het probleem is dat economische statistieken inherent onvolmaakt zijn en complexe systemen meten met onvermijdelijke vertragingen en herzieningen. De huidige situatie is bijzonder onduidelijk, waardoor zelfverzekerde voorspellingen gevaarlijk zijn. Beleidsmakers moeten deze onzekerheid erkennen in plaats van te vertrouwen op al te optimistische of pessimistische aannames.
Drie mogelijke scenario’s
Er zijn drie belangrijke verklaringen voor deze discrepantie, en de realiteit omvat waarschijnlijk elementen van alle drie.
1. Zwakke arbeidsgegevens zijn accuraat: De meest pessimistische visie suggereert dat de arbeidsmarktcijfers betrouwbaar zijn en dat de bbp-groei wordt overschat. Historisch gezien ondergaan de bbp-cijfers doorgaans grotere herzieningen dan de werkgelegenheidscijfers, wat betekent dat de aanvankelijke groeicijfers wellicht te hoog zijn. Bovendien weerspiegelen de bbp-gegevens voor het derde kwartaal (eindigend in september) niet volledig de verzwakkende trends op de arbeidsmarkt die in november werden waargenomen. Als dit klopt, zal er waarschijnlijk een langzamere groei naar voren komen in het bbp-rapport over het vierde kwartaal.
2. Sterke bbp-groei is reëel: Het tegenovergestelde argument is dat het bbp de economische activiteit accuraat weerspiegelt en dat de arbeidsmarktgegevens uiteindelijk naar boven zullen worden bijgesteld. De banengroei in de particuliere sector is solide geweest, maar de algemene werkgelegenheidscijfers worden naar beneden gesleept door aanzienlijke bezuinigingen op federale banen (168.000 verloren in de afgelopen twee maanden). Dit duidt eerder op een tijdelijke verstoring dan op een bredere economische vertraging.
3. Beide zijn gebrekkig: Het derde en misschien wel meest realistische scenario is dat zowel het bbp als de arbeidsmarktgegevens onnauwkeurigheden bevatten. Voorzitter Jerome Powell van de Federal Reserve heeft zelfs gesuggereerd dat de officiële cijfers voor de banengroei misschien wel eens overdreven zijn, waardoor feitelijk banenverlies mogelijk wordt gemaskeerd. Het Bureau of Labor Statistics vertrouwt op enquêtes die onbetrouwbaar kunnen zijn in perioden van snelle oprichting of mislukking van bedrijven.
Consumentenuitgaven als sleutelfactor
Een cruciaal onderdeel van het bbp zijn de consumentenuitgaven, die ruim tweederde van de Amerikaanse economie uitmaken. Verrassend sterke consumentenbestedingen dit jaar, aangedreven door zowel leningen met lage inkomens als de toegenomen welvaart onder de hogere inkomens, zijn een belangrijke motor van de huidige groei. Dit wijst erop dat zelfs als de arbeidsmarkt verzwakt, de bestedingen het bbp nog een tijdje kunnen ondersteunen.
Het eindresultaat
Het economische beeld blijft dubbelzinnig. Beleidsmakers kunnen niet op één enkel datapunt vertrouwen zonder de inherente onzekerheid in economische metingen te erkennen. De huidige situatie vraagt om voorzichtigheid en de bereidheid om de koers aan te passen naarmate er meer informatie beschikbaar komt. De wisselwerking tussen consumentenbestedingen, werkgelegenheid bij de overheid en onderliggende economische trends zal uiteindelijk bepalen of dit een tijdelijk verschil is of een teken van diepere problemen.
