Os últimos relatórios económicos pintam um quadro confuso: um rápido crescimento do PIB juntamente com um mercado de trabalho enfraquecido. Esta desconexão levanta questões cruciais sobre o verdadeiro estado da economia dos EUA e como os decisores políticos devem responder. Os números não mentem, mas interpretá-los requer uma consideração cuidadosa de como são medidos e quais tendências subjacentes refletem.
A contradição explicada
Dados recentes mostram uma expansão anual do PIB de 4,3%, significativamente superior à do início do ano. No entanto, simultaneamente, o crescimento do emprego está a abrandar e o desemprego está a aumentar. Esta divergência não é apenas uma peculiaridade estatística; destaca incertezas fundamentais sobre se os EUA estão a caminhar para uma recessão ou a entrar num novo período de forte crescimento.
O problema é que as estatísticas económicas são inerentemente imperfeitas, medindo sistemas complexos com atrasos e revisões inevitáveis. A situação atual é especialmente pouco clara, tornando perigosas as previsões confiáveis. Os decisores políticos devem reconhecer esta incerteza em vez de confiarem em pressupostos excessivamente optimistas ou pessimistas.
Três cenários possíveis
Existem três explicações principais para esta discrepância, e a realidade provavelmente envolve elementos de todas as três.
1. Dados fracos sobre o trabalho são precisos: A visão mais pessimista sugere que os números do mercado de trabalho são fiáveis e que o crescimento do PIB está a ser sobrestimado. Historicamente, os números do PIB tendem a sofrer revisões maiores do que os dados do emprego, o que significa que os números iniciais do crescimento podem ser inflacionados. Além disso, os dados do PIB para o terceiro trimestre (que termina em Setembro) não reflectem totalmente as tendências de enfraquecimento do mercado de trabalho observadas ao longo de Novembro. Se isto estiver correto, o crescimento mais lento provavelmente aparecerá no relatório do PIB do quarto trimestre.
2. O forte crescimento do PIB é real: O argumento oposto é que o PIB reflecte com precisão a actividade económica e os dados do mercado de trabalho acabarão por ser revistos em alta. O crescimento do emprego no sector privado tem sido sólido, mas os números globais do emprego estão a ser prejudicados por cortes significativos nos empregos federais (168.000 perdidos nos últimos dois meses). Isto sugere uma distorção temporária e não um abrandamento económico mais amplo.
3. Ambos são falhos: O terceiro cenário, e talvez o mais realista, é que tanto os dados do PIB como os do mercado de trabalho contêm imprecisões. O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, sugeriu mesmo que os números oficiais do crescimento do emprego podem ser exagerados, mascarando potencialmente as perdas reais de emprego. O Bureau of Labor Statistics baseia-se em inquéritos que podem não ser fiáveis durante períodos de rápida criação ou fracasso de empresas.
Gastos do consumidor como fator-chave
Um componente crítico do PIB são os gastos do consumidor, que representam mais de dois terços da economia dos EUA. O consumo surpreendentemente forte este ano, impulsionado tanto pelo endividamento dos baixos rendimentos como pelo aumento da riqueza entre os que ganham mais, é um dos principais impulsionadores do crescimento actual. Isto sugere que, mesmo que o mercado de trabalho enfraqueça, os gastos poderão sustentar o PIB por mais algum tempo.
O resultado final
O quadro económico permanece ambíguo. Os decisores políticos não podem confiar num único dado sem reconhecer a incerteza inerente à medição económica. A situação actual exige cautela e vontade de ajustar o rumo à medida que mais informações se tornam disponíveis. A interacção entre os gastos dos consumidores, o emprego público e as tendências económicas subjacentes determinará, em última análise, se esta é uma divergência temporária ou um sinal de problemas mais profundos.
